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比特币的波动性和与主要资产类别的相关性

比特币交易所2021-01-11

比特币的波动性和与主要资产类别的相关性  比特币交易所  第1张

在整个2020年,有许多关于加密货币和主要资产类别之间关系的叙述。本文总结了年初以来主要加密货币(BTC和ETH)与传统资产类别(股票、外汇和贵金属)之间的市场相关性和波动性,以便更好地了解市场趋势和风险管理。

在金融中,风险通常由波动性决定,波动性表明价格随时间变化的整体范围。风险和波动越大,你就越有可能赢或输更多的钱。在现代金融领域,投资者应该为无法分散的风险得到补偿:他们承担的风险越大,预期回报就越大。但在危机时刻,这种关系往往会发生逆转,投资者可能面临很大的风险,但回报却很低迷。

除了单个资产本身的波动性之外,风险难题的另一个基石(资产配置的核心)是资产如何相对于彼此移动,或者换句话说,它们如何相互关联。在不涉及随机矩阵和其他难以置信的数学概念的情况下,对这些相关性的估计确实带来了挑战,在高度不稳定的时期,这种挑战会变得更加严重。

因此,估计加密货币和其他资产类别之间的波动性和相关性往往会导致混淆和对比。方法有很多,每种方法都有其优点和局限性,但还是很难解释。正如CoinDesk的研究负责人诺埃尔艾奇逊在9月1日准确描述的那样:

你知道,BTC和TSLA之间的关系似乎越来越密切了!BTC与TSLA的相关性高于与标准普尔500指数指数的相关性。这一定意味着比特币现在被视为一种技术股票。这被认为是市场投机的代名词。我是说,这被认为是登月。[……]短期相关性可以讲述一个很好的故事,但它们没有那么有意义。

为了更全面地了解2020年的波动和相关性,本文提出了一种基于指数移动平均线的计算方法。这种方法的主要优点是,它比旧事件更关注最近的事件,因此可以防止遥远过去的不规则事件对当前值产生不成比例的影响。本文给出的结果使用了风险度量组的方法,衰减系数为0.94.2。

本分析中所代表的资产类别是:a)BTC和联邦理工学院的加密资产;b)股票(S&P指数500);c)外汇市场,d)贵金属(黄金)。

没有悬念,我们来看看2020年1月以来这些资产之间的相关性是如何发展的。图1显示了ETH、S&P指数500、DXY和黄金价格(XAU)与比特币之间的相关性。相关性为1表示资产和BTC的价格完全同步,而相关性为-1表示相反。请注意,BTC著名的“安全港”叙事暗示着与市场的低相关性或负相关性,历史上并非总是如此。

3月12日,由于新冠肺炎大流行导致的市场崩盘,相关性突然跃升。虽然DXY(美元指数很快逆转,但标准普尔500指数的指数和BTC之间的大量联系仍然持续了很长时间。直到最近,随着越来越多的投资者宣布大规模配置这一数字资产,BTC正以前所未有的价格快速上涨,这种相关性开始减弱。

从历史上看,今年联邦理工学院与BTC的相关性很高,尤其是在3月至8月这几个月。自夏季以来,这两种资产之间的相关性可能会随着DeFi的繁荣以及向Ethereum  2.0过渡相关的激烈活动和不确定性而波动。12月1日信标链开始前几周,ETH和BTC的相关性在11月24日达到最低点0.14。

接下来,在图2中比较了相同资产的历史波动性。这表明,尽管自3月份市场崩盘以来波动性有所下降,但标准普尔500指数指数的波动性仍高于1月和2月。

通过比较BTC的波动率,图3显示了BTC相对于每项资产的历史波动率。例如,值为2意味着BTC的波动性是相应资产的两倍。随着3月崩盘前不确定性的蔓延,比特币的波动性相对于传统资产类别有所下降,但3月12日的“加密黑色周四”表现出较弱的弹性,随后由于清算螺旋上升,波动性飙升,比特币价格跌至不良水平。

结论

2020年,主要资产类别与BTC的相关性将遵循不同的体系。值得注意的是,它与股市(标准普尔500指数)的相关性在一段持续时间内上升到相对较高的水平,而它与黄金(XAU)的相关性在全年都保持在较低水平。

今年,BTC波动率和标准普尔500指数波动率之和处于历史低点,从3月初到3月中旬几乎相等。由于目前的牛市,11月份加密货币市场的动荡开始加剧。

从3月份的崩溃到夏季DeFi的爆发,BTC和ETH是高度相关的,但是随着向Ethereum  2.0过渡的第一阶段的临近,这种行为随着短暂的强解耦而改变。随着越来越多的投资涌入数字资产和机构衍生品,随着以太网市场交易量的增加(CME于2023年2月宣布推出ETH期货),遵循这种关系尤为重要。

2020年底,由于比特币和密码金融的前景看好,随着越来越多的机构资本进入这一领域,作为一种多元化和对冲经济的手段,主要密码货币与股票市场的相关性进入了低至负的区域。


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