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“比特币杀手”AMPL,会成为Defi的底层?

比特币交易所2020-08-03

前几天,当我看到这张比较个人电脑、网络和区块链平台的表格时,我不禁想到,DeFi需要更好的原语——也就是说,DeFi需要更好的基础货币。

此表显示了今天的区块链开发堆栈和过去的个人电脑和网络应用堆栈,它描绘了一幅引人注目的无限可能性的画面,其中包含了一个新的分散的金融基础设施的希望。

正如超文本传输协议和文件传输协议是网络的原始构件一样,今天——BTC和ETH的分散资产也是新DeFi经济的原始构件。

这些资产可以用来制造贷款、债务、合成股票等工具。但是现在,它们的局限性在于它们的波动性和高度相关性,因此它们需要极端的超额担保和迫在眉睫的自动清算风险。

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戴呢?

当我向其他从事分散金融业务的人提到这一点时,他们经常问:“戴,这不是一个稳定的分散的方法吗?”

“不完全是,”我这篇文章“DAI是从其他原始资产衍生出来的,比如ETH。”

在经济学中,有:银行理论、货币理论和银行与货币的组合理论,但银行与货币从来不会被误认为是可以互换的。

银行有资产负债表。在某种程度上,他们持有信贷和债务领域之外的一种抵押品,这种抵押品被称为基础货币(我们一直称之为原始货币)。

基础货币没有资产负债表,他们也没有担保。它们是特定部门的原子单位。对理想基础货币的追求一直是货币经济学家关注的焦点。

如今,像马克尔道这样的分散银行通过过度担保来弥补分散基础货币固有的高波动性,它们的锁定金额通常是目标金额的几倍。即便如此,自动清算的风险仍在逼近。

一个有希望的尝试解决了这个问题。——引入了多抵押贷款dai  (MCD)。他们的想法是,可以对一组抵押贷款资产进行杠杆操作,从而降低它们的综合波动性。

不幸的是,继BTC和联邦理工学院之后,无数新的密码货币都没有发挥任何作用。取而代之的是,今天的浮动价格秘密货币以超自然的接近度模仿其运动模式,由于这种过度的相关性,它不能分散风险。

目前,马克道项目面临越来越大的压力,要求引入集中担保资产,如Digix  Gold。但在一个更理想的世界里,分散的基本基金集将变得不那么相关或更稳定,这将使分散的银行避免引入集中的失败点。不相关的原始货币(基础货币)是防止原始货币变成原始货币的下一道防线。

然而,除了高度相关外,还有更多事情需要考虑。我们可以从基础货币的历史中学到更多。

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过去的教训

不久前,在布雷顿森林体系下,外国政府也可以将美元兑换成基础货币——黄金。第二次世界大战后,美元作为全球储备货币蓬勃发展,对美元的需求超过了该国获得足够黄金继续支撑的速度。自然,这种供需失衡导致黄金价格飙升,这进一步限制了黄金在自我强化周期中的流通。

当时和现在一样,全球经济依赖美元,美元面临严重的通缩螺旋风险进入。

政府需要灵活性,以反周期的方式增加货币供应。也就是说,为了刺激货币流通,货币供给必须对抗自然的盲目力量。

1971年,美国,总统理查德尼克松,被迫完全取消美元兑换黄金的能力,因为黄金缺乏强大的反周期和弹性。

此后,货币供应量和美元价值将完全由人类决策者的判断力决定。

布雷顿森林体系表明#1:基础货币的供给弹性非常重要,尤其是当它们是支持经济运行的更广泛反馈回路的一部分时。

布雷顿森林体系建议实施#2:反周期经济政策,以应对经济冲击和刺激流动性,否则市场力量将鼓励用户持有它。

尽管布雷顿森林体系存在缺陷,但它已经实施了一套简单的规则:要么国家有足够的黄金支持货币供应,要么国家没有——。世界将不得不简单地应对它。

这种直接约束的优势在于,它消除了失控通胀的所有可能性,防止了政治干预,并迫使人们围绕上述约束的确定性做出明智的长期考虑。

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