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通过模型估值计算,这一轮比特币将高达?

比特币交易所2020-08-12

通过模型估值计算,这一轮比特币将高达?  比特币交易所  第1张

目前,有各种模型试图捕捉加密资产的估价框架。在传统的金融和加密资产中,这些模型可以分为相对估值模型和绝对估值模型。相对模型假设了一些基线起点,可用于比较。在股票中,最常用的相对估值方法是市盈率。

投资者可以通过观察同行公司的市盈率来判断一项资产的定价是太高还是太低。高市盈率(相对于同行)意味着市场正在为类似公司的相同价格(651,360英镑)支付溢价。在不同的情况下,这种溢价可能是合理的,例如,利润增长率更快,或有一个创新的首席执行官可以推动利润在很长一段时间。在许多情况下,高市盈率被认为是对公司的高估。因此,这些股票似乎不如市盈率较低的同行有吸引力。

相对估价模型

在加密资产领域,专家表示,与市盈率最相似的比率是网络价值和交易倍数(NVT)。威利吴和克里斯伯尼斯克在2017年9月首次创造了这个指标。当加密资产的NVT值很高时,意味着其网络估值超过了其支付网络上传输的价值。与股票类似,当网络高速增长,市场对其定价时,或者当资产价格处于狂热状态,被不合理地高估时,就会出现这种情况。威利吴(Willy  Woo)在2017年9月《福布斯》中描述道,比特币有两个主要的泡沫,这可以从NVT比率的上升中看出(见下图)。

正如威利所描述的,这一指标无法在泡沫出现之前预测泡沫,但在资产被抛售后,NVT比率将飙升,表明该资产之前曾处于泡沫之中。这就是我们到目前为止所看到的(6月,2020)。随着比特币价格继续自由下跌,NVT比率已达到几年来的最高点(见下图)。

原因是加密资产的支付网络经常被疯狂使用,因为投机者将这些代币转移到不同的地址,并通过其他渠道进行交易。比特币链交易量的增加是复杂的,因为比特币也是所有其他加密资产中最常用的交易对。然后,这些行为被记录为支付网络的使用,但事实上它们只被投机者用来转移资产,因为交易量在歇斯底里的时刻增加。因此,在狂热期间,尽管市场价格上涨,交易量可能会更高。

因此,低NVT比率不一定意味着资产便宜,而只是意味着支付网络被投机者过度使用(2017年12月,NVT比率实际上达到了当地的低点)。

然而,这不是市盈率的工作方式。如果我们将NVT比率严格解释为类似于市盈率,我们倾向于说比特币在2017年12月的市场高峰期价格被低估了,因为它的NVT比率达到了当地的低点。

同样,在这次市场调整中,由于NVT比率达到了高点,我们倾向于说比特币被高估了。因此,很明显,NVT比率不是最有吸引力的估值工具,因为它不能发挥类似于市盈率的作用,只有在出现大幅下跌后,它才会有用。也就是说,NVT比率现在告诉我们,比特币在2017年12月/1月被高估了。

此外,在像密码货币这样新颖的空间中,很难使用相对估价模型(无论是资产之间的相对时间还是同一资产内的相对时间)。如果我认为Litecoin是一个比比特币增长更快的网络,那么它的交易量应该是比特币NVT比率的2倍。根据定义,我们必须首先接受比特币的价格是公平的。

在一个新颖的领域,一些专家坚持认为比特币的交易价格应该是1毫米价格,而另一些专家则坚持认为比特币毫无价值,这使得其他资产的估值很难基于这种资产的不确定比率。因此,相对估值模型在过去的历史倍数和价格有限的新奇空间中几乎没有影响。因此,最好使用绝对估价指标来评估加密资产。

绝对估价模型

目前,最常用的隐型货币绝对估值指数是流行的交易方程,这将在任何经济学入门课程中提及。克里斯伯尼斯克是重新设计这个公式以适应加密货币模型的最流行方法。虽然这方法是我能想到的最适合货币代币的方法,但当它应用于不作为货币或交易媒介的加密资产时,它将是无效的。许多加密资产的功能更多的是股票工具或债券。

现在,许多加密资产在平台上使用时会记录交易费用。然后将这笔费用支付给在网络上执行“工作”的令牌持有者。这种工作的成本是多种多样的,但在许多情况下,这种工作通常只需要高速互联网连接来运行一个简单的过程。对于这些收费驱动的网络,我认为使用DCF  方法实现估值是最合适的。

大多数加密专家不使用DCF分析来评估加密资产,因为他们认为这类资产不会产生传统的现金流。虽然这是真的,但这些加密资产通常支付给以太网、ERC-20代币或比特币的代币持有者。因此,尽管它不是“现金”流,我们可以称之为以太网流。

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