小牛链

在富达数字资产公司，我们与处于数字资产旅程不同阶段的人们进行了对话。他们正在积极研究他们的投资论点，试图验证他们的论点或尚未开始。

作为回应，我们正在编写一系列报告，研究当今引起人们对比特币1的兴趣和投资的观点，以及未来可能的发展和关注。在这个过程中，我们希望帮助人们建立基于证据的全面判断和理解，特别是随着比特币与传统市场和投资组合的日益融合。

比特币对很多人意义重大；他们为什么选择持有比特币，取决于他们的情况以及他们对现在和未来比特币的看法。这些观点一直是误解、困惑和争论的话题。

从历史上看，这场辩论围绕着比特币——(一种原生资产)是否是一种价值存储、交换媒介和金融资产展开，而上述两者都不是。此外，不确定基础区块链是否最适合促进批发清算和结算、消费者支付或数据的锚定和时间戳。

事实是，随着生态系统的成熟，比特币可能同时服务于多种功能——，无论是基础层还是通过增量层。比特币的好处之一是，它的成功不是基于服务于一个单一的目的。

在我们的机构数字资产调查中，我们发现，近60%认为数字资产在投资组合中有一席之地的投资者认为，他们应该与其他替代投资一起考虑。从我们的调查中获得的见解使我们关注以下陈述：比特币是第一个也是最重要的数字资产，是一种独立的资产，可以作为替代投资，在提高投资组合的风险调整回报方面发挥类似的作用，并对其进行讨论：

投资者将替代投资纳入其投资组合的原因

对另类投资的需求增加了

比特币的特性可能会使投资组合具有可持续性

比特币对投资组合影响的历史分析

1.我们称整个比特币网络、协议和系统为“比特币”。该系统的记账单位BTC被称为“比特币”。

2.65%的受访投资者认为数字资产属于投资组合。

在本报告的研究中，我们采访了一些行业内的顶级投资者和思想家，并结合了他们的投资观点。我们特别感谢凯蒂凯茜伍德和亚辛

埃尔曼贾拉(方舟投资公司)、梅尔特德米罗斯(硬币股份公司)、迈克尔罗伯逊(富达投资公司)、伊丽莎白普雷方丹(十月)和杰夫多曼(阿卡德)给出了他们的想法和反馈。

什么是另类投资？

替代投资最广泛的分类是非传统投资。传统投资包括公共股票、投资级固定收益(由公司和政府发行的公共债务)或现金。任何不在这些领域的投资或策略通常被视为另一种投资。更具体地说，投资可以有一个或多个属性，使其成为“替代”。这些投资可能是：我

1.提供与传统股票和债券不高度相关的非传统回报(例如，风险资本、艺术品、农田)

2.提供异常风险敞口(例如，通过杠杆/卖空对冲基金)

3.产生非传统支出(如债务支持债券)

虽然没有明确的清单，但由于上述原因，一些投资被广泛接受为替代方案。例如，CFA  Research  Foundation大致将替代方案分为对冲基金、私募股权(风险资本、杠杆收购、风险债务)、房地产(房地产、基础设施、大宗商品、自然资源、无形资产)和结构性产品。ii

替代解决方案还需要定制的工具来评估和管理风险和回报。替代方案在建立分析方面的记录可能有限，用于评估传统投资的工具可能因结构差异而不适用于替代投资。

对另类投资兴趣的增长

大金融危机爆发后，由于股市萎缩和固定收益证券历史低迷，对替代产品的需求有所增加。这促使机构投资者寻求降低系统性风险和实现年度回报目标的方法。iii

根据CAIA协会的数据，2003年，另类投资占全球可投资市场的6%(4.8万亿美元)。CAIA估计，由于“低利率、养老金融资比例、新兴市场到期和资本形成结构变化”等因素，到2018年，年底另类投资将增加到13.4万亿美元，占全球可投资市场的12%。CAIA成员预测，到2025年，另类投资将增长到18-24%的市场份额。在计算替代投资时，CAIA包括私募股权、对冲基金和流动性替代投资、房地产、基础设施、自然资源、私人债务和商品衍生品。四